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焦作万方:业绩超预期,未来转型依然乐观

发布时间:2015-03-27    研究机构:兴业证券

公司公布了2014 年业绩预告,报告期内实现营业收入52.34 亿元,同比下跌了6.79%,营业利润3.85 亿元,同比增长了73.56%,归属于母公司净利润3.46 亿元,同比增长31.53%,每股收益0.30 元。同时公告称,第二大股东股权转让1 亿股至洲际油气已经获得国资委批复同意。

公司发电成本大幅下降,使得公司四季度业绩超预期。2014 年国内煤炭价格大幅下挫,公司新建的2*300MW 发电机组运行稳定,发电量创新高,使得电解铝用电成本大幅下降,电解铝盈利能力提升明显,同时公司期货投资收益同比大幅增加,使得公司四季度业绩超预期。

股权转让获批,有利于捋顺公司管理。国资委批复同意中铝转让部分股权,转让完成后中铝的股权比例直接下降至8.54%,从而使得吉奥高投资成为公司实际控制人,并且将顺利改组公司董事会,从而捋顺公司管理决策,加快公司转型为电解铝+油气勘探两业务并举发展的战略。

引入战略投资者洲际油气,有利于增强在油气勘探开发领域的经验。洲际油气主业为油气勘探开发,旗下控股95%的马腾公司拥有哈萨克斯坦共和国滨里海盆地的三个在产油田区块,拥有较为丰富的海外油气探矿开发的经验。我们判断洲际油气收购公司部分股权,也正是看中公司万吉能源海外油气勘探技术及资源,并且公司也将充分利用洲际油气在海外资源勘探开发经验,实现双赢。

油气价格底部,万吉能源未来前景依然乐观。受政治及需求等方面因素影响,2014 年原油价格大幅下滑,最高跌幅达到60%,目前价格维持在50 美元/桶附近,受原油开采成本方面的因素影响,我们认为目前油气价格处于底部区域,未来随着需求及战争等因素影响影响,油气价格将逐渐回暖,因此我们无需过度担心未来万吉能源业绩。

另一方面,万吉能源与各项目公司签署的勘探服务合同中,已经明确未来各年度勘探面积的上下限,公司仍能通过勘探业务锁定收入,保障了未来公司业绩承诺完成。

大股东承诺2015-2017 年3.5、5、8.2 亿元的业绩承诺,吉奥高投资追加承诺自愿将所有股份的锁定期延长至2018 年4 月。这些承诺显示出大股东对于区块发现油气资源的信心。预计2015 年公司EPS 将高达0.54 元,对应目前股价PE 为23 倍,相比与其他油服及油气勘探企业,低估明显。维持公司“增持”的投资评级。

风险提示:油气价格大幅波动风险;勘探进展低于预期风险;海外油气资源经营风险。

申请时请注明股票名称