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焦作万方:参股稀土转型或再谱新篇

发布时间:2013-12-31    研究机构:中信建投证券

公司12月28日发布公告,拟与中国铝业公司签署《增资扩股协议》,现金3.9亿元增资参股中国稀有稀土有限公司(下称中国稀有稀土)20%股权,成为其第二大股东。中国铝业公司将持有中国稀有稀土75%股权,为控股股东。该方案尚需获得公司股东大会批准。

简评

参股稀土,转型或再谱新篇

中国稀有稀土是中国铝业公司的全资子公司,是其稀土及其他稀有金属资源业务平台,拥有广西唯一一本稀土采矿证,稀土氧化物总储量3368.11吨,且矿区还有较大的增储空间(或是公司溢价25.2%认购的原因);以及一张探矿权证,查明矿区全相稀土氧化物资源量10372.68吨(332+333),离子相稀土氧化6292.80吨(332+333);在甘孜拥有四川省唯一一张开采矿种为锡矿、钨矿的采矿许可证,钨和锡总储量(122b+333+334)。更为重要的是,稀有稀土公司依托中国铝业公司央企背景和综合实力,成为国内大稀土集团整合主体之一几无悬念,未来稀土矿资源的拓展和业绩增长空间较大。

公司主业为电解铝冶炼,近两年基本是亏损状态,公司通过收购赵固能源股权,和增发建设2×300MW热电机组,形成了煤-电-铝一体化发展模式,有效降低了铝冶炼生产成本,但是未来仍面临电解铝价格下行,以及行业去产能相关政策提升成本端压力等问题。通过本次参股有望向稀有稀土金属业务转型,从而提升公司估值水平。

后续资本运作还有想象空间

在A股“大中铝系”几家公司(中国铝业、云南铜业、银星能源、焦作万方(000612))中,公司是今年唯一实现盈利的企业,融资平台价值突显,从这个角度来讲,后续的资本运作仍有较大的想象空间。

预计年增厚EPS0.05元

中国稀有稀土公司2012年实现净利润2亿元,2013年上半年因其控股子公司处置前期高价购入的原料,计提减值导致亏损509万元,预计公司全年合并报表收益仍有不错的表现。按照2亿元净利计算,焦作万方每年可新增投资收益4000万元,增厚EPS0.05元。随着后续进一步的资本运作,业绩贡献还有提升空间。

盈利预测和评级

假设本次增资收购于2014年完成,我们预测2013~2015年EPS(按最新股本摊薄后)分别为0.18元/0.22元/0.26元,参股稀土业务以及后续资本运作预期是近期股价催化剂,维持“增持”评级。

申请时请注明股票名称