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焦作万方2012年年报点评:即将迎来业绩拐点

发布时间:2013-03-22    研究机构:中信建投证券

公司公布年报,2012年实现营业收入61.24亿元,同比增长2.58%;归属于上市公司股东净利润-1536.86万元,同比下降104.03%;基本每股收益-0.032元。

简评

价格下滑,电力成本居高,铝主业亏损加剧

报告期公司铝产品产量45.07万吨,同比增加8.08%,铝产品销量45.46万吨,同比增加10.34%。但是,由于铝价持续下行,而公司电力成本居高不下(河南省一度酝酿的电价优惠未能实施),导致铝主业盈利进一步下挫,特别是四季度亏损达1.92亿元,拖累全年业绩陷入亏损。

赵固能源投资收益低于预期,2013年有望恢复增长

公司主要的业绩增量仍然是赵固能源的投资收益,但是受工作面切换的影响,产量同比显著下降,导致盈利同比下降39%,对公司的业绩贡献低于预期。赵固已于去年9月恢复正常生产,预计13年产量回升将带动盈利回升。

2*300MW热电机组陆续投产,13年业绩有望实现飞跃

公司2*300MW热电机组项目第一台机组于2012年12月29日首次并网进行调试,2013年1月22日转入生产试运行,第二台机组也具备了投运条件。公司今年生产用电有望实现完全自给。新机组发电完全成本在0.41元/度左右,当地网电价格为0.65元/度,按照年生产用电60亿度计算,可为公司节省电力成本9亿元左右,公司将迎来业绩拐点。

盈利预测和评级

我们预测,公司2013~2015年EPS分别为0.72元/1.04元/1.19元,13年预测市盈率为13.81倍,相对于同类公司具有估值优势,维持“增持”评级。

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