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有色金属行业:山东限产三成铝

发布时间:2017-08-01    研究机构:广发证券

事件:山东限产三成铝

7月28日,山东省政府办公厅印发《2017年环境保护突出问题综合整治攻坚方案》,提出2017年11月15日至2018年3月15日,全省所有水泥生产线全部进行错峰生产,达标排放的氧化铝、电解铝、炭素等行业分别限产30%以上、30%左右、50%以上(按生产线计),达不到相应排放标准或限值要求的实施停产。对此我们点评如下:

影响山东电解铝产量86万吨、氧化铝产量185万吨

山东为国内最大电解铝生产省份,方案实施将影响电解铝产量86万吨、氧化铝产量185万吨。据卓创资讯,截至17年7月,全国电解铝运行产能为3836万吨,山东以1152万吨为首(占比全国30%);截至同年4月,全国氧化铝企业总运行产能6928万吨,山东为2460万吨(占比全国36%)。假设所有产能均达到排放限值要求(《方案》提出将在10月1日之后实施特别排放限值,若有更加严格排放标准的从严执行),则方案的实施将减少山东电解铝产量86万吨、氧化铝产量185万吨。

山东方案是全国26+2限产在山东的落实方案

山东错峰生产方案响应26+2限产方案,联合实施限产方案将超过26+2覆盖产能。山东为26+2限产方案城市之一,其氧化铝、电解铝产能占26+2城市所涉及产能的90%以上,联合限产最终将影响超过26+2所覆盖的电解铝产量90万吨、氧化铝产能190万吨、炭素产能130万吨。

铝业去产能+限产量,供改稳步推进

减产再限产,供给收缩供需结构得到调整,铝价有望继续上行。继656号文件后,山东魏桥、山东信发近日再出减产消息,据亚洲金属网,魏桥铝电欲在6月减产25万吨电解铝后继续减产115万吨,信发提前关停53万吨电解铝产能。考虑到2+26限产季节到来和不合规产能的继续关停,预计四季度后铝供需结构将得到明显改善,预计铝价将继续上行。

投资建议:坚定看好铝行业投资机会

建议重点关注:云铝股份(唯一水电生产电解铝,电解铝权益产量96万吨);中国铝业(电解铝产能328万吨,16年产量为295万吨,历史最高产量达422万吨);中孚实业(电解铝权益产能34万吨,业绩弹性最大);南山铝业(进口澳矿,以长单为主,可享部分电解铝价格上涨弹性,未来看高端板材放量);焦作万方(000612)(杭州锦江集团持有公司大股东16.66%股权,锦江集团氧化铝产能中国第三)。

风险提示

供给侧改革低于预期;

申请时请注明股票名称