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工业金属行业-重资产系列(铝)之一:蓄势待发

发布时间:2017-02-06    研究机构:广发证券

核心观点:

全球政治利好周期

美国共和党执政开启重资产周期:2016年7月26日,我们发布报告《浅谈政党轮替与商品周期》,前瞻性的提出重资产重期,两党轮替执政,轻重资产泡沫互现,共和党执政,重资产泡沫显现。

中国供给侧改革利好周期:供给侧改革是中国经济再跨越的基础,中国经济希望跨越,必须打破以破坏环境、消耗资源为主的恶性竞争,通过行政的手段强力去产能是目前最有效的方式,为防止死灰复燃,去产能同时必须辅以严格的环保政策和适当的新兴产业扶持政策,这样执行到位才可以提升企业盈利和实现产业升级,实现中国加工产业的国际品牌、声誉和利润提升,实现中国经济的再跨越。

供给侧改革预计不会止于煤炭钢铁行业

如果供给侧改革是中国经济再跨越的基础,这就势必使得供给侧改革要在多个行业进行而远非煤炭钢铁2个行业。媒体报道的6大过剩产业亦有望在2017年逐步展开。甚至于,6大过剩产业之外的其他过剩产业也将逐步展开供给侧改革。

改革再深化,铝最受益

电解铝是中国6大产能过剩行业之一,产能过剩(产能利用率在78%左右,纵向看处于历史较低水平,横向看低于全球5-7个百分点)致电解铝行业亏损(A股4家主要铝企业扣非净利润2012年-2016年1-9月份分别为-90、-88、-178、-74和-5亿元),亟需供给侧改革。

全球电解铝弱平衡(预计2017年全球产量在6350万吨,过剩10万吨,其中中国过剩133万吨,中国以外地区短缺123万吨),中国电解铝产量占高(占全球的55%左右),如电解铝行业进行供给侧改革将对供给端产生重要影响,改变供需格局,推动铝价上涨,改善行业盈利。

受益公司有哪些?

建议重点关注中国铝业(中国最大的氧化铝企业,自产氧化铝707万吨)和云铝股份(唯一水电生产电解铝企业,不受煤炭价格上涨影响,氧化铝自给率42%,未来将提升至100%);南山铝业(进口澳矿,以长单为主,可享部分氧化铝或电解铝价格上涨弹性,未来看高端板材放量);焦作万方(000612)(杭州锦江集团持有公司大股东16.66%股权,锦江集团氧化铝产能中国第三);中孚实业(煤电铝一体化,业绩弹性大)。

风险提示

供给侧改革进度低于预期,铝需求低于预期;

申请时请注明股票名称