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有色金属行业:锌价创新高,白银价格飙升

发布时间:2016-07-03    研究机构:兴业证券

投资要点

大宗商品价格全线上涨,锌和白银价格抢眼。上周上证综指上涨了2.74%,沪深300周环比上涨了2.5%,SW有色指数周环比上升了2.74%。本周涨幅最高的个股有四通新材(300428)46.44%,焦作万方(000612)(000612)27.61%,盛达矿业(000603)15.44%。本周大宗商品价格持续反弹,LME铜、铝、铅、锌、锡和镍价格分别反弹了4.42%、2.47%、8.33%、6.26%、1.82%和10.45%,贵金属白银和黄金价格分别上涨了1.26%和8.39%。我们认为,英国退欧事件的余波仍在,投资者预计美联储加息预期延后,同时对避险和保值需求强劲,建议继续布局锌、电解铝和贵金属板块。维持行业“推荐”评级。

供需格局持续改善,锌价创新高。本周LME锌价大涨6%,突破2100美元/吨,年初至今涨幅达到33%,是表现最好的基本金属品种。锌价创新高,投资普遍担心嘉能可等大型矿山的复产和中小矿山产能扩张,我们认为,虽然锌价突破2100美元/吨后嘉能可关停矿山盈利改善,但其迫于其债务资本开支的压力,短期内嘉能可复产的概率较低,中小矿山或迫于环保压力仍难扩产,因此我们对未来锌价依然乐观。考虑到未来两年锌精矿缺口扩大,加工费持续下行,同时社会库存较低,下半年锌价有望持续反弹挑战2300美元/吨高点。建议重点关注中金岭南、驰宏锌锗和西藏珠峰,风险偏好高的投资者建议关注兴业矿业、罗平锌电和建新股份。

白银供需改善,价格闪闪发亮。(1)供给渐入紧缩周期:矿山产银受品位下降、成本上升和铅锌矿山关停等因素影响,预计未来两年产量逐渐进入负增长阶段;而再生银产量已连续三年下降,国内回收渠道建立仍待时日,因此整体上供给进入紧缩周期;(2)光伏需求及投资需求值得期待:光伏依然将维持高速增长,到2020年对白银需求预计将达到1.5万吨,年均增速达到20%左右;投资需求在近四年低迷后有望爆发,投资者对保障和避险需求旺盛,有望推动白银价格大幅反弹。投资标的重点关注盛达矿业、兴业矿业和银泰资源。

重点关注锌、白银的投资机会,维持行业“推荐”评级。供给侧改革依然是全年的主线之一,基本金属中重点关注锌、电解铝子板块,重点推荐中金岭南、驰宏锌锗和西藏珠峰,风险偏好高的投资者建议关注兴业矿业、罗平锌电和建新股份。电解铝:中孚实业、云铝股份;小金属品种中建议继续关注受益于供给侧改革的稀土和钨板块,重点推荐厦门钨业,稀土永磁板块推荐宁波韵升和横店东磁;新能源汽车持续放量,对碳酸锂和钴的需求拉动有望继续超预期,重点推荐江特电机、格林美等,白银板块建议重点关注,供需格局持续改善,白银价格弹性高,推荐盛达矿业、兴业矿业和银泰资源。

风险提示:强势美元;供给侧改革力度低于预期;经济复苏低于预期。

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