移动版

有色金属行业:周期熄火,个股争艳

发布时间:2014-10-20    研究机构:安信证券

上周,基本金属全线下跌,仅铝反弹2.8%。欧元区通缩风险加剧,新一轮边缘国债务危机阴霾笼罩金融市场,全球风险资产正在重温2011年8-9月的噩梦。除美国外地区的需求衰退预期在加强,而前期上涨已经透支了较多供应收缩、流动性改善、三级火箭之类的预期,短期谨慎为宜。

上周,黄金反弹1.2%。欧元区通缩风险抬头、中国经济数据滑落、埃博拉在美欧扩散,避险情绪升温,上周美、德10年期国债收益率分别跌至1.87%、0.70%,VIX指数飙升,金、银价格反弹。美联储重新释放鸽派言论,加息预期再受扰动,但我们认为货币宽松接力棒已从美联储传递到欧央行,欧元主动性贬值是短期美元上涨的主导因素。欧元区通缩风险加剧,边缘国债务危机苗头重燃,欧版QE或将升级,金、银价格将继续受强势美元压制。

上周,稀土价格全线下跌,氧化镧、氧化镨分别下跌6.5%、3.0%。八部委再度发文从矿山开采、冶炼分离、流通、出口环节严打私采盗采,往年11月末是稀土配额出台时间,而2015年将取消稀土出口配额和关税政策,预计近期将持续有对冲政策出台。建议关注厦门钨业、创兴资源以及威华股份。

上周,钨、钴、铋继续下跌。5月至今持续在10万元/吨附近盘亘,接近中小矿山的成本线。若企业收储再度展开,钨价上涨空间较大,建议关注中钨高新、章源钨业、厦门钨业等标的。

投资建议:第一,建议重点关注利源精制:1.铝型材在轨交、汽车轻量化、等领域的应用逐步拓展,行业需求复合增速接近20%,在替铜、钢的带动下还将提速。2.公司业绩增速持续保持较高水平,预计14、15年净利润同比增长40%-50%。公司的产能不大、产品结构多元,基本覆盖目前除航空用铝之外的所有铝精深加工细分市场。随着募投项目的逐步投产,以及石油探杆、轨道交通型材等高毛利订单逐步放量,预计2014、2015年盈利增速仍将达到40-50%。尤其是公司近期有望获得轨交车体订单,将部分打消市场对公司2015年新增项目转固后的业绩担忧。3.公司战略具有极强的前瞻性,正在由单一的铝型材生产商,向工业机械产品整体供应商迈进,估值有望提升。利源此前“建筑型材向工业型材”、“工业型材向深加工”的两次转型都领先行业2年,实现小到精密电子产品零件,大到车头车体超大部件的深加工能力,思维前瞻。10亿公司债于9月底发行完毕,预计在手现金25亿(负债率将达到48%),投资能力强。第二,建议重点关注焦作万方(000612):1.电解铝+稀土的合理估值约80亿元。若新注入的吉奥高能源无法完成业绩承诺的50%,则将注销其持有的2.11亿股本,剩下10亿股本,对应合理价值8元/股(正好是新大股东的持股成本)。2.吉奥高能源打开市值空间。拥有先进勘探技术,以油气开发的收入/利润分成为模式,未来有望实现更多油田勘探分红权注入。3.高管股权激励受益面广,上下一心。4.股价具有极强的安全边际,负面预期见底,一旦有正向催化剂出现,估值存在大概率回转机会。第三,关注印尼控制锡出口,锡价正在企稳。第四,个股方面,建议重点关注云海金属、光韵达、南山铝业、宜安科技和东方锆业。

风险提示:1)全球经济加速下回拖累需求;2)美联储加息步伐加快。

申请时请注明股票名称