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有色金属行业:八部委再联合发文打击稀土私采

发布时间:2014-10-14    研究机构:安信证券

上周,LME 铝、铜、锌反弹,镍、锡下跌。中国、欧元区需求预期下滑,加上欧元主动性贬值推升美元,9月至今大宗商品几乎全线下挫。我们继续认为,除美国外地区的需求衰退预期在加强,而前期上涨已经透支了较多供应收缩、流动性改善、三级火箭之类的预期,短期谨慎为宜。长期内基本金属仍将是慢牛行情,但中期内的预期走好、股价提升,还需要基本面数据验证,并评估产能投放的压制力度。

上周,黄金、白银反弹2.7%、3.3%。美联储FOMC 纪要提出加息过快将打压全球经济复苏的担忧,加上空头获利了结,上周金、银价格反弹。联储加息预期持续受到扰动,但我们认为欧元主动性贬值是短期美元上涨的更强助力。欧元区通缩风险加剧,近期德国GDP、PMI、出口等指标更是全线回落,贬值已是欧元区唯一可用的手段,欧版QE 或将升级。美元升值周期尚未结束,金、银价格难反弹,短期可能受埃博拉、瑞士公投购金刺激上扬。

上周,稀土价格微跌,氧化镨、氧化铕下跌1.3%、5.3%。周末八部委再度发文,从矿山开采、冶炼分离、流通、出口环节严打私采盗采。往年11月末是稀土配额出台时间,而2015年将取消稀土出口配额和关税政策,预计近期将持续有对冲政策出台。建议关注厦门钨业、创兴资源以及威华股份。

上周,钼、钨、铬、钴、钽下跌,碳酸锂微涨。近期工业级、电池级碳酸锂及氢氧化锂价格小幅上扬,市场传言明年锂辉石价格将大幅上涨。塔利森(天齐锂业)垄断全球锂辉石供应,通常每年提价两次(1月和7月),每次约15-30美元/吨,天齐锂业通过中游提锂产能整合进一步提高了定价权。但是,鉴于全球新增盐湖/矿石提锂产能以自有资源的低成本项目为主,新增锂精矿需求较少,而外购矿石提锂企业普遍已盈利微薄,我们认为尚不能对明年的锂辉石提价空间过度预期。

投资建议:第一,建议重点关注利源精制。一.铝型材在交通、建筑、电子等领域应用逐步拓展,行业需求复合增速接近20%,在替铜、钢的带动下还将提速。二.随着石油探杆、轨道交通型材等高毛利订单逐步放量,预计公司今年盈利增速将继续高于40%。三.利源正在经历第三次转型,向轨道交通等下游装备制造产业延伸,估值水平有望提升。第二,继续推荐关注焦作万方(000612)。油气资产业绩承诺、管理层股权激励动力强劲,勘探技术具革命性且以此进一步获取油气收入分成潜力巨大(短期内无法证伪),铝价上涨、煤炭供应收缩预期利好主业,中国稀有稀土20%股权潜在市值大。第三,关注印尼控制锡出口,锡价正在企稳。第四,工业金属方面,仍关注供应收缩的镍、锌,铝价承压。1)镍:由于前期菲律宾禁矿预期减弱打压信心,基本面数据不好,价格再次快速上冲难以实现,反弹力度可能略弱。但供应收缩大逻辑不变,10月以后菲律宾进口量下降、需求恢复加速去库存,镍价走好是时间问题。2)铝:近300万吨推迟的新建铝产能将在四季度集中投放,加上前期关停产能复产、电改刺激成本继续下移,电解铝价格承压。第五,个股方面,建议重点关注南山铝业、中钨高新、宜安科技、众和股份及东方锆业。

风险提示:1)全球经济加速下回拖累需求;2)美联储加息步伐加快。

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