移动版

有色金属行业:铝价一触即发,仍有向上动力

发布时间:2014-09-03    研究机构:广发证券

新疆信发事故,铝价强势上涨

9月2日有可靠消息称:新疆信发因电控柜短路,造成电解槽发生爆炸,一个系列368台电解槽40万吨电解铝产能全部停止,以目前制定的方案预计2个月才能恢复产能,最快11月中旬复产。国内外电解铝价格近期由于需求持续转暖以及库存下降持续较强,在此事件刺激下,上海期货交易所期铝主力合约上涨2.13%,报收于14890元/吨。

国内外库存持续下降

LME铝库存在过去几年连续走高,超过540万吨,今年以来持续下降,目前大概在480万吨左右,从高位下降幅度约11%。国内交易所库存约33万吨,4月份以来也处于下降趋势,较高点下降约18%。此外,无锡、南海、杭州等地库存合计来看,国内电解铝的显性库存持续下降,目前大概在65万吨左右。

氧化铝价格持续上涨

氧化铝价格持续上涨,推升了铝企成本。近期国内氧化铝价格持续走高,普遍涨幅在20-40元/吨。氧化铝涨价受各种原因影响,我们认为印尼铝土矿禁运是一个非常重要的因素,逻辑详细分析见我们7月22日的铝行业报告:《关注电解铝价格阶段性上涨的投资机会》。印尼禁止原料出口目前来看并未松动,原料库存下降后,成本推动型涨价将持续。

电解铝行业盈利刚摆脱亏损,复产有不确定性

目前国内电解铝现货价格在14800元/吨左右,这个价格水平刚达到行业的平均完全成本。复产增加供应对价格形成向下压力,但是以下三方面原因可能影响复产进度:1)复产需要大量重启资金,而铝厂资金紧张,地方政府财政同样不太理想,重启资金可能无法一步到位;2)地方政府答应电价补贴,但补贴需要电网让利,与电网的谈判也存在一定困难;3)不少铝厂补贴后仍然亏损,复产积极性不高。

看好原料能源保障铝企及技术壁垒高的铝加工

维持前期判断:短期由于原料供应问题、国内外库存回落、价格低位、中国复产慢于预期等因素,铝价有阶段性上涨动力。我们看好拥有低成本能源优势、铝土及氧化铝保障的电解铝企;下游铝应用领域十分广泛,加工种类繁多,我们看好:依靠技术、设备优势,生产高附加值产品,产品质量可以达到出口标准,高单位毛利的企业。建议关注:焦作万方(000612)、云铝股份、中国铝业、南山铝业、利源精制、中孚实业等。

风险提示

1)静态产能利用率较低,价格上涨以后闲置电解铝产能复产;2)印尼禁止铝土矿出口影响原料供应,但是澳洲等替代性进口原材料。

申请时请注明股票名称