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有色金属行业:非农数据强劲,行情欲扬或先抑

发布时间:2015-03-09    研究机构:华泰证券

投资要点:

根据美国劳工部数据,2月美国新增非农就业数据29.5万,失业率降至5.5%,超越市场预期。就业市场的强劲数据使得市场对美联储的6-9月的加息预期骤然上升,美元指数在创出阶段性新高的同时,带动大宗商品价格普遍下滑。这可能促发有色金属板的阶段性回调,但同时给部分品种带来适合的买入良机。

估值修复暂歇,联储加息预期或成为促发因素。2月初至今,在降准、降息、环保行情的三方面推动下,大宗金属估值小幅修复,基本符合预期。在未来一段时间内,货币政策大概率将会经历空窗期;流动性宽松再超预期的可能性已不大。而伴随美国非农就业数据的向好,和联储加息预期的提升,大宗商品价格将会承压,从而波及到有色金属板块的走势,短期之内有色金属板块股价上行动力不足,承压概率较大。

长期筑底趋势不变,如遇回调可积极把握三个方向。尽管全球经济复苏缓慢,但在供给端收缩开启的大背景下,金属价格逐步筑底将是大概率事件。周期底部运行状态下,金属价格下行对于股价的利空影响相对弱化。国内流动性和产能出清节奏将成为两大主导因素。我们认为,国内利率下行和落后产能缩减或将经历一波三折,但长期趋势性方向不会改变,有色金属板块将会经历振荡上行的走势。因此,如遇板块回调,建议把握三个方向的投资机会:1)锂电新能源;2)一带一路;3)电解铝行业。

锂电产业链具备基本面支撑,α效应显著。新能源汽车产销的快速增长,导致上游动力锂电产能不足,供求矛盾凸显,引发行业量价齐升的态势。由于存在较大供求缺口,产能供应的紧张局面在中长期内还将持续,促发盈利效应向整个产业链进行传导。投资标的选择方面:1)建议关注A股动力锂电池公司:东源电器,产能扩张和产品提价将为公司盈利带来跨越式提升;2)建议关注:A股锂电制造设备龙头:路翔股份,新能源汽车的快速发展和动力锂电产能供应不足将会带来动力锂电产能建设的高峰期,设备制造厂商有望在此过程中充分受益。

“一带一路”支撑矿产冶金工程企业走出去。“一带一路”作为两会上的重要关键词,充分体现了国家对这一战略实施的重视程度。除了基建之外,我们认为,以资源开发为主导的矿产冶金工程类企业有望在与“一带一路”沿线国家的合作开发中占得先机,在丝路基金和亚洲基础设施投资银行的项目融资支持下,海外订单将会实现高速增长,驱动业绩迅速提升。投资标的选择方面:建议关注有色金属矿业及冶炼工程龙头公司:中色股份。

电解铝:弹性最强的β品种。去年下半年以来,我们在报告中强调:国内电解铝行业已经步入筑底阶段,伴随政府隐形补贴的减少和市场化力量的回归,行业产能出清逐渐开启。从最新行业运行状况来看,在经济增长压力和电力改革的推进下,现有运行产能很大部分实现了自备电和直购电的匹配。我们认为,在攫取了产业链条中最后一部分剩余利润之后,行业成本已经到了降无可降的境地,但产能过剩依然存在。

行业第一轮市场出清,预计将于上半年开启,行业内的上市企业无疑将是最终的“剩者”。在行业长期趋势确定的前提下,股价回调配合国内产能出清,预计将会催生投资品种的买点。建议关注:云铝股份、中国铝业、焦作万方(000612)。

风险提示:新能源汽车产销大幅低于预期;相关企业重组失败

申请时请注明股票名称