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有色金属行业:美元见顶与春播季来临的共振

发布时间:2015-03-27    研究机构:兴业证券

投资要点

我们继续看好有色板块,主要是由于:(1)流动性充裕;(2)美元指数见顶回落;(3)中国宽松的货币政策和积极的财政政策有望拉动经济二季度企稳回升;(4)产业链库存偏低;(5)有色金属价格处于盈亏平衡线;(6)长期来看,一带一路政策带来的贸易格局和货币格局的变化有望增强中国对资源品的定价权;(7)公司自下而上的变革预期;(8)股票前期涨幅不大。

美联储加息推迟,美元阶段性见顶。根据兴业宏观观点,美联储在3 月份的议息会议申明中明显偏鸽派的观点,显示出在加息时点的谨慎态度,此前被预期的加息时点预期将推后至9 月份。美元指数也在创历史性高点后回调至96 附近的水平。我们判断,后续的美国经济数据疲软的概率较大,并且欧元、日元已经企稳,美元阶段性见顶。

二季度开工旺季来临,下游企业备库存在即。今年春节因素导致备库存需求目前并不明显,上海期货交易所各产品库存均有不同程度的上升,但我们判断进入四月份,政府刺激政策落地和需求旺季的来临,未来下游有补库存的需求。

美元见顶与春播季或将共振,持续看好有色金属行业的表现。在全球流动性依然宽松的情况下,前期有色金属行业二级市场表现疲软的主要因素是下游需求疲弱及美元持续升值,目前美元阶段性见顶明确,国内稳增长政策将逐渐落地,下游需求即将进入旺季,未来美元见顶和春播季节将共振,我们持续看好未来有色金属行业的表现。

地缘政治或将助推金属价格反弹。近期也门局势紧张,沙特及其盟友已经介入对反政府武装空袭,我们认为,在弱美元、经济见底企稳回升及需求旺季来临的情况下,地缘政治等外部因素的冲击将助推金属价格反弹,黄金价格或将率先受益。

长期来看,一带一路政策带来的贸易格局和货币格局的变化有望增强中国对资源品的定价权。一带一路战略,能使中国对冲美国主导的TPP(跨太平洋伙伴关系协议)、TTIP(跨大西洋贸易伙伴谈判),也有机会在一带一路经贸中抢占全球贸易新规则制定权。如21 世纪海上丝绸之路将以中国内外港口为支点建设,推动各种规格的自贸协定谈判,带动建设国际经济、金融、贸易、航运中心,掌控国际贸易主导权,定价权和资源配置权。再加上通过一带一路推进的人民币国际化,未来中国对资源品的定价权有望加强,尤其是中国本身有资源禀赋的品种。

寻找“弹性”与“安全”标的。目前有色金属价格和股价都处于相对低位的水平,之前压制有色金属价格的因素正在逐步好转,价格有望整体回暖,我们认为黄金和工业金属均有机会,维持行业“推荐”评级。我们倾向于布局价格弹性较大且安全边际高、自身存在变革预期的品种,铝板块中的焦作万方(000612)(原油价格反弹)、南山铝业(PB 依然是行业最低)、中国铝业(铝价反弹、业绩低点、管理层换届及未来国企改革)、常铝股份(转型预期);黄金板块的紫金矿业(定位中国的嘉能可)、山东黄金(金价弹性最大);铜板块中的江西铜业(行业龙头,国企改革),铅锌板块中的驰宏锌锗,一带一路的中色股份,新材料的豫金刚石(蓝宝石切割线和宝石级大单晶)、科力远。

风险提示:1、下游需求低于预期风险;2、美国提前加息的风险。

申请时请注明股票名称