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有色行业周报:拥抱有色,超配行业

发布时间:2015-05-06    研究机构:兴业证券

投资要点

本周SW 有色金属指数周环比下滑1.07%, 同期沪深300周环比上涨1%,弱于大盘表现。涨幅最高的为银邦股份300337(18.71%)、赤峰黄金600988(17.98%)和炼石有色000697(16.16%)。我们认为有色的预期正逐渐改变,未来行情表现将持续深化,再次提示有色整体的行业机会。

政治局会议明确将宽松政策进行到底。4月30日政治局召开经济工作会议,明确指出经济下行压力较大,货币政策将持续宽松,并且配合更为积极的财政政策。近日外媒更是传言财政部秦皇岛会议将研究进一步的宽松政策,其中包括央行直接购买地方债,意味着中国版的QE 政策落地,虽未得到官方确认,但我们认为未来国内稳增长压力较大,财政和货币政策宽松将进行到底。超预期的流动性宽松和需求恢复将对金属价格的构成支撑。同时国内QE 政策实质是支持地方政府发债稳定经济,因此与国外流动性陷阱有本质区别。

美元见顶的预期继续强化。美元前期升值因欧元区经济持续疲软而美国经济一枝独秀,并且QE 退出后加息预期逐渐加强,我们认为这些因素正逐渐改变,欧央行上调今年GDP 增速、美国经济数据起伏不定,美元见顶的预期正逐渐得以强化。

国内需求渐入旺季,补库存需求强烈。二季度是传统下游需求旺季,随着积极宏观调控政策的落地,下游开工逐渐回暖,并且年初补库存的推迟至二季度,我们判断二季度整体的需求具有较大的改观,需求的边际性改善将在期货价格中得以体现。

经历去产能周期,供给弹性弱。自09年以来,有色金属除铜外,经历了近6年的去产能周期,供应的集中度明显提高,如铝新增产能去年见顶、铅锌进入供应紧缩的周期、锡、镍和稀土等小金属品种早已进入产能受限的阶段,但这种产能紧缩并未在价格端体现,价格处于成本线徘徊,即使价格反弹,供应也难以短期回升,供给价格弹性减弱。

持续看好二季度有色行情,建议超配行业机会来临。有色行业正向深度演绎,宏观预期已经逐渐改变,超配行业的机会来临,建议布局价格弹性高、自身存在变革预期达到品种。如铝板块中的焦作万方(000612)(原油价格反弹)、南山铝业(PB 依然是行业最低)、中国铝业(铝价反弹、业绩低点、管理层换届及未来国企改革)、常铝股份(转型预期);黄金板块的紫金矿业(定位中国的嘉能可)、山东黄金(金价弹性最大);铜板块中的江西铜业(行业龙头,国企改革),铅锌板块中的驰宏锌锗(受益于铅锌价格回暖),一带一路的中色股份(一带一路受益),新材料的宁波韵升、中钨高新、科力远。

风险提示:经济复苏低于预期风险,美国提前加息风险

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