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有色金属行业周报:宽松效应逐渐显现,有色行情一触即发言

发布时间:2015-05-11    研究机构:兴业证券

大盘调整,行业指数疲弱。本周大盘整体调整,沪深300 周环比下跌4.03%,拖累有色金属行业指数表现,跟踪的SW 有色金属指数周环比下滑4.66%,稍弱于大盘表现。涨幅最高的为银邦股份300337(17.81%)、天通股份600330(17.4%)和常铝股份002160(17.23%)。我们认为有色调整即为机会,预期的改变已在期货价格反映,行业机会即将来临,再次提示有色整体的机会。

国内期货价格连续走强。本周上期所各金属品种除铅外,均有不同程度的上涨,其中铜价格上涨了3.77%,锡、镍涨幅分别达到4.09%和6.28%,价格持续强势,宽松政策效应已经逐渐在期货价格中体现。国内宽松政策将进行到底,二季度国内企稳概率大,期货价格走强仍将延续。

超宽松政策将持续,金属价格将走强。上月底的政治局经济工作会议,明确指出经济下行压力较大,未来政策将持续宽松。周末央行下调0.25 个百分点,降息降准的频率明显加快。虽然政策仍有一定的滞后效应,但在超宽松的货币与财政政策下,未来金属价格将持续走强。

ADP 数据不佳,美元持续疲软。美国4 月ADP 就业人数创2014 年1 月新低,表现不佳的经济数据,显示美国经济复苏之路曲折,投资者对美元提前加息的预期减弱,经济数据起伏不定,美元见顶的预期正逐渐得以强化。在全球流动性依然宽松的情况下,我们更偏向于关注下游需求改善对价格的影响。

经历去产能周期,供给弹性弱。自09 年以来,有色金属除铜外,经历了近6年的去产能周期,供应的集中度明显提高,如铝新增产能去年见顶、铅锌进入供应紧缩的周期、锡、镍和稀土等小金属品种早已进入产能受限的阶段,但这种产能紧缩并未在价格端体现,价格处于成本线徘徊,即使价格反弹,供应也难以短期回升,供给价格弹性减弱。

有色行情一触即发,建议超配行业机会来临。国内宽松的政策效应逐渐已在期货价格体现,这种效应必将在有色金属行业中演绎,超配行业的机会来临,建议布局价格弹性高、自身存在变革预期达到品种。如铝板块中的焦作万方(000612)(原油价格反弹)、中国铝业(铝价反弹、业绩低点、管理层换届及未来国企改革)、常铝股份(转型预期);黄金板块的紫金矿业(定位中国的嘉能可)、山东黄金(金价弹性最大);铜板块中的江西铜业(行业龙头,国企改革),铅锌板块中的驰宏锌锗(受益于铅锌价格回暖),一带一路的中色股份(一带一路受益),新材料的宁波韵升(上海大郡股权变现及未来外延预期)、中钨高新(钨矿资源注入在即)。

风险提示:经济复苏低于预期风险,美国提前加息风险

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