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有色金属行业:走强,超配正当时

发布时间:2015-05-18    研究机构:兴业证券

“旧闻”引爆有色行情。本周大盘触底回升,沪深300周环比上涨1.3%,跟踪的SW有色金属指数周环大幅回升了6.81%,大幅超越市场表现。涨幅最高的为精诚铜业002171(61.06%)、金叶珠宝000587(29.77%)和科力远600478(28.98%)。本周一则“六大稀土集团获得备案”的旧闻彻底引爆了沉寂已久的有色板块,符合我们上周的判断,星星之火即可引燃有色行情。

美国4月份经济数据不佳,美元持续疲软。美国公布的4月工业产出及零售数据不佳,显示美国经济复苏之路曲折,投资者对美联储提前加息的预期减弱,经济数据起伏不定,美元持续疲软。但本周金属价格也表现平稳,投资者开始担心美国经济将持续走弱,从而导致需求不足。

稳增长压力大,国内超宽松政策将持续。上周末央行下调利率0.25个百分点,降息降准的频率明显加快,在经济仍然较弱的情况下,经济稳增长压力加大,这也意味着国内超宽松政策将持续。

旺季与库存的叠加,价格弹性更高。流动性依然超预期宽松情况下,应更加关注需求端边际变化对价格的影响。进入二季度,下游需求可能出现需求旺季与补库存的叠加,需求的边际改善预计将对价格的弹性更高。

经历去产能周期,供给弹性弱。自09年以来,有色金属除铜外,经历了近6年的去产能周期,供应的集中度明显提高,如铝新增产能去年见顶、铅锌进入供应紧缩的周期、锡、镍和稀土等小金属品种早已进入产能受限的阶段,但这种产能紧缩并未在价格端体现,价格处于成本线徘徊,即使价格反弹,供应也难以短期回升,供给价格弹性减弱。

有色行情仍将持续,超配正当时。国内宽松的政策效应逐渐已在期货价格体现,这种效应必将在有色金属行业中演绎,超配行业的机会来临,建议布局价格弹性高、自身存在变革预期达到品种。如铝板块中的焦作万方(000612)(原油价格反弹)、中国铝业(铝价反弹、业绩低点、管理层换届及未来国企改革)、常铝股份(转型预期);黄金板块的紫金矿业(定位中国的嘉能可)、山东黄金(金价弹性最大);铜板块中的江西铜业(行业龙头,国企改革),铅锌板块中的驰宏锌锗(受益于铅锌价格回暖),一带一路的中色股份(一带一路受益),新材料的宁波韵升(上海电驱动股权变现及未来外延预期)、中钨高新(钨矿资源注入在即)。

风险提示:经济复苏低于预期风险,美国提前加息风险

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